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今天我们继续来聊1997年的亚洲金融危机，我所知道的关于这场危机的知识，是从一本叫做《十年轮回》的书里面听来的，不是自己阅读，而是听书听来的。昨天我们说了国际投机客是怎么通过做空汇率市场，来让自己获利的。而昨天我们就是以泰国这个第一个遭遇攻击的国家来作为例子，以此来说明这整个状况的。原来国际投机客从泰国本土的银行或金融机构借泰铢，然后在市场上抛售泰铢。这样的举动就是在逼迫泰国政府动用储备金来稳定汇率，只要储备金不够多，顶不住压力，那么泰铢的汇率就会下跌，从而让国际投机客用更少的美元换成所欠的泰铢，以此大捞一笔。
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| 泰国国旗 图片来源：By Zscout370 - Own work based on: https://www.nstda.or.th/th/nstda-knowledge/11557-thaiflag-colorConstruction sheet of the flag of Thailand, Public Domain, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=381489 |
昨天我们说到了泰国以为自己拥有四小虎中最多的储备金，就可以打赢这一场仗，可是泰国政府算漏了一件事。那就是泰国本土有很多的企业借的都是以美元或日元算的外债。所以，在泰铢有贬值风险的传闻传出来之后，这些企业为了对冲风险，就换了一些美元或日元来储备，避免一旦泰铢贬值造成他们需要用更多的泰铢来还债，而是可以直接用他们储备的美元或日元来还债。可是这样一来，就等于进一步造成了泰铢的卖压。不要看这样一点点，每家企业都换一点点外汇的话，加总起来就是可以让泰铢崩溃的卖压了。另外，这些企业所欠下的外债，也逼迫泰国政府无法使用一个大杀器，那就是提升借贷利率。因为，一旦提升了借贷利率，虽然会让国际投机客的成本变高从而可能打赢这场货币战争，但是更有可能发生的事情是，国内欠钱的企业将会因为利率的提升而无法还债，导致公司倒闭，经济崩溃。于是，泰国失守了。在1997年7月2日宣布泰铢与美元脱钩，放任泰铢与美元的汇率随着市场自由浮动。当天，泰铢暴跌17%，然后在一年内，泰铢贬值了56%，国际投机客，赚得盆满钵满。
在泰国尝到了甜头之后，国际投机客就开始转战其他国家， 用的是一摸一样的手法。这其中就包括了菲律宾、韩国、印尼、香港和我们马来西亚。这其中值得一提的就是，各个国家在自己的储备金无法维持固定汇率之后，开始认输，让汇率脱钩，自由浮动的时候，其实每个国家都有尝试从国际货币基金组织（IMF）求援，希望得到他们的帮助，借钱给这些国家度过危机。不过，IMF的救援不是没有代价的，他们要求向他们借钱的国家达成一系列的条件，才会答应借钱，这些条件包括进一步开放金融部门，私有化所有的国有企业，实施紧缩的财务政策等等的经济主权。而这个国际货币组织所开的药方，在事后证明并没有很有效，反而让很多国家的经济衰退维持了很久。其中，韩国甚至将他们接受IMF的救援的那一天，定为韩国的第二个国耻日。要知道，韩国的第一个国耻日是在1910年的时候，日本占领朝鲜半岛，逼迫大韩帝国签署合并条约，让日韩两国合并的那一天。这样算起来，韩国人是将这个接受经济援助，丧失经济主权，视为犹如丧失国土一般的耻辱啊。
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| 国际货币基金组织（IMF）的标志 图片来源：By Source, Fair use, https://en.wikipedia.org/w/index.php?curid=12191445 |
不过，在整个1997年的亚洲金融风暴中，有两个国家的做法比较不一样，值得拿出来谈一谈。第一个就是我们马来西亚。因为在当时候，当国际投机客攻击马来西亚的令吉的时候，马来西亚并没有采取和其他国家一样的应对方案，也就是用丧失经济主权为代价，接受IMF的救援，和使用IMF的药方。我们当时候的首相，马哈迪医生，直接采用了强硬的措施。直接进行货币管制。也就是说，对于大笔的外汇转换统统禁止。这样一来，国际投机客就没有办法借到马来西亚的令吉，也自然没有办法抛售或者做空令吉了。所以，当时候西方各国甚至是IMF都在谴责马来西亚，说进行外汇管制是在开历史倒车。但是《十年轮回》的作者沈联涛却说：“如果一个失血的病人无法从医生那里拿到血液补充的话，难道还不可以自己绑上绷带来止血吗？”
不止是进行货币管制，马来西亚还做了一件事后看起来似乎是正确的举动，那就是采用扩张性的经济政策。这和IMF提出的药方紧缩政策是完全不一样的做法，甚至可以说是南辕北辙的做法。但是，在1997年之后，马来西亚的经济，是四小虎里面最先复苏的。这等于证明了这种扩张性的经济政策，或许才是真正能够应对整个危机的良药。
除了马来西亚以外，还有另一个值得一提的国家是香港。甚至香港才是唯一一个在这场由国际投机客引爆的战争中获胜的国家。那么香港到底是怎么应付这一场危机的呢？我们明天再来继续聊。
最后要问大家的问题就是，针对IMF这种以经济主权来换取贷款的救援，就犹如我们为了得到救命钱而抵押自己的资产借贷，你认为这样的抵押贷款究竟是不是一件好事呢？欢迎在下方的留言区留言，和我分享讨论吧。
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天地海 著
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